Perdre aux changes
Une mauvaise nouvelle est arrivée des États-Unis. Selon des chiffres publiés par la Réserve fédérale américaine, la production industrielle de ce pays a baissé en septembre pour la première fois en quinze mois. Même si la baisse est limitée (– 0,2 %), un tel chiffre ranime les craintes d’un retour de la récession après celle déjà traversée en 2008-2009. Autrement dit, le « double dip », expression américaine que l’on peut traduire par « double plongeon ».
Lors du premier plongeon, les États ont mobilisé leurs capacités budgétaires pour soutenir l’activité économique, aggravant leurs déficits de manière spectaculaire. Impossible d’aller plus loin : cette ressource-là est épuisée. Que faire alors face au danger d’une nouvelle récession ? Les États-Unis, pour leur part, semblent fort tentés de faire baisser la valeur du dollar en faisant fonctionner ce que l’on appelle familièrement la « planche à billets ». La dévalorisation du billet vert aura pour effet de faciliter les exportations des entreprises américaines et de renchérir les importations de produits étrangers, notamment chinois. Pékin y trouvera une excellente raison pour repousser encore une fois les pressions qui s’exercent depuis plusieurs années en faveur d’une revalorisation de sa monnaie, le yuan, maintenu artificiellement bas par l’administration chinoise pour favoriser le commerce extérieur.
D’une telle rivalité, l’Europe risque d’être la victime collatérale. Elle pourrait faire comme les Américains et les Chinois, mais l’Allemagne s’y opposera : à sa demande, la doctrine sur laquelle l’euro a été construit place en priorité absolue la lutte contre l’inflation. Or une politique monétaire expansionniste suscite tôt ou tard une hausse des prix. L’Europe va donc se retrouver avec une monnaie surévaluée, ce qui lui assure des importations bon marché mais étouffe son industrie au détriment de l’emploi. On ne voit que deux issues : modifier les priorités de l’euro (mais l’Allemagne ne changera pas de conviction) ou, au moins, restaurer un esprit de coopération entre les grandes puissances monétaires. C’est un défi que devra relever la France durant sa présidence du G8 et du G20 en 2011.
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