Pour la majorité, l'aggravation de la situation devrait inciter les socialistes à voter la fameuse «règle d'or».  À neuf mois de la présidentielle, si la crise s'installe, elle pourrait peser sur l'élection.

Une course contre la montre. En attendant la réouverture des marchés, Nicolas Sarkozy a passé le week-end à recevoir des appels de ses homologues, via ses précieux «transmetteurs» qui, avec son aide de camp, le suivent où qu'il soit. L'objet de ces échanges tous azimuts: tenter de trouver des solutions pour calmer les marchés, inquiets du ralentissement de la croissance mondiale et d'une contagion de la crise de la dette en zone euro. Dimanche soir, le président de la République et la chancelière Angela Merkel ont publié un communiqué commun en ce sens.

Pour l'heure, seul le ministre de l'Économie, François Baroin, a rejoint Paris. Ni Nicolas Sarkozy ni François Fillon n'ont prévu de rentrer: «On change plusieurs fois par jour nos batteries de téléphone mais pour appeler Berlin ou Washington, il n'est pas nécessaire de se trouver à Paris», argue un conseiller du chef de l'État. Si nécessaire, Sarkozy «se repliera» sur le fort de Brégançon, non loin de la propriété de sa belle-famille, au Cap Nègre (Var). Mais ce n'est pas d'actualité, indique l'Élysée.

Le temps politique et le temps boursier

Si l'inquiétude devant la dégradation de la situation est réelle, elle n'empêche pas les stratèges élyséens de commencer à évaluer les conséquences politiques de cette nouvelle crise. Première préoccupation à l'Élysée: le décalage entre le temps politique et le temps boursier. «Les mesures pour sauver la Grèce le 21 juillet doivent être mises en œuvre vite mais le temps de la démocratie n'est pas celui - à la vitesse de l'éclair - des marchés, s'inquiète un conseiller. C'est un vrai sujet.» À l'UMP, certains, à l'instar du député Hervé Mariton, en appellent à une réunion du Parlement «dès le mois d'août» pour adopter de toute urgence le plan d'aide à la Grèce: «Il est surprenant que cet accord du 21 juillet ne puisse être voté à cause des… vacances!», déplore le député de la Drôme.
Deuxième sujet politique examiné à l'aune de l'aggravation de la crise: la fameuse «règle d'or», qui prévoit d'inscrire dans la Constitution l'obligation d'un retour à l'équilibre budgétaire. Pour l'exécutif, la crise change la donne: «Le président a été visionnaire en la matière, indique un conseiller. Comment peut-on être contre la “règle d'or”, dans ce nouveau contexte? Si la gauche veut continuer à aller dans le mur en klaxonnant, libre à elle. Mais les Français sauront, le moment venu, donner raison à qui de droit.» La décision de convoquer ou non le Congrès à Versailles - pour entériner cette «règle d'or» - sera prise à l'automne.

«Tout cela pèsera sur l'élection»

L'opposition a annoncé qu'elle voterait contre. Une position intenable, estime l'exécutif. «Se lier par la Constitution est la preuve ultime de notre détermination à réduire les déficits et désendetter le pays à terme, indique au Figaro la ministre du Budget, Valérie Pécresse. En refusant de voter la “règle d'or”, la gauche se voit soupçonner de ne pas vouloir prendre le risque de s'appliquer cette règle à elle-même. Son refus était injustifiable. Au regard du nouveau contexte, il l'est encore plus.» Des arguments qui laissent le PS de marbre. «La “règle d'or” n'est qu'une intention qui vaut pour l'après-présidentielle, rétorque Jean-Marc Ayrault. La crise s'aggrave: c'est maintenant qu'il faut agir, pas en 2013!»
Pour le patron des députés PS, Nicolas Sarkozy devrait profiter de l'examen du projet de loi de finances rectificative, début septembre, pour prendre des mesures destinées à rassurer les marchés, comme «la suppression des niches fiscales», ces «cadeaux fiscaux faits aux plus riches». Le coordinateur de campagne de François Hollande, Pierre Moscovici, ne dit pas autre chose: «La “règle d'or” est un engagement vague pour après-demain. Nous sommes en pleine tourmente financière! Le vrai débat, c'est comment on s'engage enfin sur un chemin de finances publiques qui soit crédible et juste. Je vois le piège dans lequel Sarkozy veut nous faire tomber. Mais c'est lui-même qui est dans la nasse.»
Pour le chef de l'État, la situation est de facto périlleuse, à neuf mois de la présidentielle. «L'aggravation de la crise renforce la stature d'homme d'État du président, note un conseiller élyséen. Mais si la crise s'installe, cela deviendra dangereux socialement. Et donc politiquement. Tout cela pèsera sur l'élection.»

L'enquête ouverte vendredi sur Christine Lagarde pour son rôle dans l'affaire Tapie-Adidas vire au règlement de comptes. Stéphane Richard, directeur de cabinet de l'ancienne ministre de l'Economie en 2007, se défend dans le JDD d'être intervenu dans la procédure d'arbitrage, démentant les mises en cause d'un haut fonctionnaire.
 Si l'enquête ouverte vendredi par la Cour de justice de la République (CJR) sur Christine Lagarde, directrice générale du FMI, pour "complicité de faux" et "complicité de détournement de biens publics" dans l'affaire Tapie-Adidas semble ne pas trop faire de vagues outre-Atlantique (La Tribune du 5 août), elle a relancé les hostilités en France et prend un tour de plus en plus politique.
Fait rare, un haut fonctionnaire est sorti du bois nommément vendredi. Dans une interview au "Monde", Bernard Scemama affirme avoir reçu des consignes claires de Stéphane Richard, alors directeur de cabinet de l'ancienne ministre de l'Economie, pour que la voie judiciaire soit abandonnée au profit d'un arbitrage privé dans le conflit qui opposait l'homme d'affaire Bernard Tapie à l'ancienne banque publique Crédit Lyonnais au sujet de la vente d'Adidas en 1993. Estimant l'indemnité accordée à Bernard Tapie "disproportionnée" (284 millions d'euros hors intérêts dont 45 millions au titre de préjudice moral), Bernard Scemama précise que "tous les actes aujourd'hui contestés ont été pris avec l'approbation ou à la demande de la ministre".
Pas de "feu vert de l'Elysée"
Stéphane Richard, aujourd'hui PDG de France Télécom, a rétorqué immédiatement dans les colonnes du "Journal du Dimanche". Rappelant, à l'instar de Christine Lagarde, que l'Etat a opté pour un arbitrage privé afin de solder quinze ans de procédure et après moult validations de Bercy et de juristes, il affirme qu'"il n'y a eu ni insistance particulière ni feu vert de l'Élysée". Mieux, les "compromis d'arbitrage" ont permis de ramener les demandes d'indemnisation de Bernard Tapie de 2 milliards d'euros à moins de 300 millions.
Stéphane Richard qualifie de "délire" les rumeurs selon lesquelles Bercy aurait modifié a posteriori le texte du protocole et serait intervenu dans le choix des trois membres du tribunal arbitral, dont l'un d'entre eux, le magistrat en retraite Pierre Estoup, est réputé "proche" de Bernard Tapie. Et de suggérer que c'est Dominique Strauss-Kahn qui a "en quelque sorte" "lié l'Etat à l'affaire Adidas" en ajoutant celle-ci dans le portefeuille du consortium de réalisation (CDR), organisme public chargé de gérer le passif du Crédit Lyonnais. Une façon de répondre à l'opposition, qui soupçonne l'arbitrage privé d'être un retour d'ascenseur de Nicolas Sarkozy à Bernard Tapie, l'homme d'affaires l'ayant soutenu lors de la présidentielle de 2007.

Il se vend désormais cinq bouteilles de cognac chaque seconde sur la planète. L'équivalent dans la balance commerciale française de la vente de 35 Airbus A320.

A boire apparemment sans modération. Les professionnels du cognac souligne qu'en 2010, "la 1ère eau-de-vie AOC au monde bat son record absolu en terme de chiffre d'affaires en atteignant cette année 1,860 milliard d'euros. Durant la crise économique mondiale, le Cognac a particulièrement bien résisté avec une seule année (2009) de baisse du chiffre d'affaires mais largement rattrapée en 2010 avec une hausse de près de 30 %."

Au total, plus de 12,8 millions de caisses de cognac ont été expédiées en 2010, soit 153,1 millions de bouteilles (+17,9 %) et ce vers toutes les destinations. Du coup, les volumes de production atteignent 555 000 hectolitres hors réserve climatique.

Toutes les qualités profitent de l'embellie

La quatntité mais aussi la qualité : car les cognac les plus fins (VSOP et XO) deviennent majoritaires avec 54,5 % du marché. Une "prémiumisation" comme le disent les professionnels qui précisent que les ventes de XO ont crû l'an passé de 36,6 % et les VSOP
de 27 % quand le VS plus basique ne progresse que de 6,6 %.

5 bouteilles de Cognac vendues dans le monde à chaque seconde

En répartition géographique, les ventes sont très équilibrées. Certes, l'Extrême-Orient reste le marché privilégié pour cet alcool avec 33,2 % du marché en volume et un bond annuel de 34,3 %. L'Asie devient ainsi le premier marché mondial en volume pour le cognac (4,42 millions de caisses) alors qu'elle l'était déjà en valeur depuis 2008.

Mais le continent américain vient juste derrière avec 32,2 % du marché mondial. Les Etats-Unis restent d'ailleurs le premier pays consommateur avec 3,89 millions de caisses.
Et l'Europe n'est pas loin avec 30,5% des expéditions en volume avec 3,89 millions de caisses et une croissance de 11,7 %. Elle atteint même 18,3% en France même si l'exportation représente près de 97% des expéditions avec 1,83 milliard d'euros dans la balance commerciale française, soit l'équivalent de la vente de 35 Airbus A320 souligne le Bureau National Interprofessionnel du Cognac (B.N.I.C.).

Airbus a annoncé, ce vendredi, que ses commandes nettes d'avions atteignaient 785 unités au 31 juillet, contre 249 commandes pour Boeing.

L'avionneur européen, filiale d'EADS, a terrassé son grand concurrent américain Boeing au dernier salon aéronautique du Bourget. Airbus a déclaré, ce vendredi, que fin juin, le total des commandes nettes du groupe atteignait déjà 640 exemplaires, contre 97 à la fin mai. Sur la même période, Boeing restait loin derrière, avec seulement 249 commandes nettes et 345 brutes, selon un bilan au 2 août.
En juillet, Airbus a accumulé 145 commandes de plus à son compteur et n'a subi aucune nouvelle annulation. Sur les sept premiers mois de l'année, les commandes brutes sont ressorties à 922 unités. Après prise en compte de 137 annulations sur la période, les commandes nettes se chiffrent donc à 785. L'avionneur a également livré 298 appareils depuis le début de l'année dont 12 A380.
Le directeur général délégué du groupe, Fabrice Brégier, avait déclaré en juin s'attendre à ce que les prises de commandes en 2011 dépassent celles de 2010, grâce notamment à la version remotorisée du monocouloir A320. La proportion d'annulations de commandes devrait rester cette année similaire à celle de l'an passé, avait-il ajouté.
En 2010, Airbus a enregistré 70 annulations, soit 11% de ses prises de commandes brutes de 644 appareils.

La France et l'Allemagne ont appelé à l'adoption avant fin septembre du plan de sauvetage de la Grèce du 21 juillet. La BCE discutait dimanche soir d'un éventuel rachat de la dette italienne et espagnole. 

L'incendie qui ravage les marchés financiers menace désormais les murs porteurs de l'économie mondiale. En retirant aux États-Unis leur note «AAA», l'agence de notation Standard & Poor's a fait basculer, vendredi soir heure américaine, la crise de la dette dans une nouvelle dimension, encore plus dramatique. Cette décision intervient en effet dans une période de tensions extrêmes : au cours des deux dernières semaines, la Bourse de New York a chuté de 10 %, enregistrant neuf séances consécutives de baisse ce qui ne s'est jamais vu depuis 1929 ! Les prémices de l'onde de choc qui devrait toucher ce lundi matin les places financières occidentales ont été ressenties dès dimanche sur les places moyen-orientales. À Tel Aviv - où les échanges ont même dû être interrompus pendant une heure -, la Bourse a abandonné plus de 7 %.
Maintenant que les États-Unis ont été dégradés, aucun autre pays noté «AAA» ne peut s'estimer complètement à l'abri à moyen terme. Quant aux pays les moins bien notés, ils risquent de voir leurs conditions de refinancement se durcir nettement. Au final, tous les gouvernements vont devoir redoubler d'efforts pour réduire leurs déficits. Quitte à sacrifier, pour certains, une croissance encore balbutiante.
Afin d'amortir l'ampleur du choc, les dirigeants de la planète ont multiplié les entretiens téléphoniques durant le week-end. Aucune réunion formelle ne s'est tenue, même si, selon les autorités sud-coréennes, une conversation au niveau du G20 a peut-être eu lieu dimanche matin après que les ministres du G7 et leurs sherpas se furent parlés dans la nuit de samedi. Dimanche, en fin de journée, Paris et Berlin ont publié un communiqué réaffirmant leur engagement à adopter, avant fin septembre, l'accord du 21 juillet sur le sauvetage de la Grèce. Ce calendrier doit rassurer les marchés qui doutent. Ils ont salué également les efforts de l'Espagne et tout particulièrement ceux de l'Italie, deux maillons faibles de la zone euro actuellement.

Somme colossale 

«Prenant acte» de la volonté des états membres d’accélérer leurs consolidations budgétaires, la Banque centrale européenne, qui a tenu dimanche soir une réunion d’urgence, a indiqué, dans la foulée, qu’elle allait mettre en œuvre son programme de rachat d’obligations «activement». La BCE est en effet, à court terme, la seule institution capable d’agir. Tant que l’accord signé le 21 juillet n’a pas été ratifié, le Fonds européen de stabilité financière n’a pas les moyens d’intervenir à l’échelle de l’ensemble de la zone. D’où le rôle pivot de la banque de Francfort, qui a tardé cependant à se lancer dans la bataille. «Lors de sa réunion, jeudi, la BCE a déçu en n'annonçant pas le rachat de la dette italienne, résume Laurence Boone, chef économiste europe de Bofa-Merrill Lynch. Mais la décision prise vendredi soir par le président du Conseil italien, Silvio Berlusconi, d'avancer d'un an le retour à l'équilibre budgétaire devrait satisfaire Jean-Claude Trichet et faciliter l'intervention de la BCE sur la dette italienne.» Un tel geste sera-t-il efficace ? Lorsqu'elle a volé au secours du Portugal, de la Grèce et de l'Irlande, la BCE a racheté environ 12 % de la dette de ces pays, soit 74 milliards d'euros. Avec l'Espagne et le Portugal, le stock de dette est de 2 300 milliards, ce qui signifie que la banque de Francfort devra mettre au moins 240 milliards sur la table si elle veut peser. Une somme colossale.
L'autre question qui va revenir, lancinante, tout au long de la semaine concerne la croissance. Tour à tour, la réserve fédérale américaine, puis la banque d'Angleterre doivent s'exprimer sur l'évolution récente de la conjoncture dans leurs deux pays. Elles devraient prendre acte de la multiplication des signaux de ralentissement. Quant à la zone euro, elle rentre dans la période de publication de ses chiffres de croissance au second trimestre qui s'annoncent décevants. La France est en ligne de mire. «Compte tenu du fléchissement de la consommation des ménages, la croissance a peut-être été nulle au deuxième trimestre, après la forte hausse du premier trimestre», avance Laurence Boone. De quoi accroître le pessimisme ambiant et fragiliser encore plus la zone euro.

Le médicament administré à la Grèce n'a pas eu d'effet, les mesures d'austérité ne fonctionnent pas, les sacrifices que font les gens ne donnent pas de résultats, a affirmé le président de la ND, Antonis Samaras, avertissant que "le traitement est si violent, que l'économie encourt le risque de mourir avant même la radiation de la dette”.

 "La grande enveloppe, ça voulait dire que c'était terminé"

Des licenciements étaient nécessaires

Une force d'opposition en pleine croissance

La note des Etats-Unis a été dégradée vendredi soir. La crise de la dette menace la zone euro. Les chefs d'Etat du G7 se concertent tout le week-end. 

Le monde est au bord du précipice. La semaine qui s’ouvre s’annonce cruciale. Les marchés vivent désormais dans la peur du krach. Les ministres des Finances et les banquiers centraux des pays du G7 (États-Unis, Allemagne, Japon, France, Canada, Italie et Grande-Bretagne) sont en contact tout le week-end, mais aucun sommet n’est prévu pour le moment. Hier, Christine Lagarde, directrice générale du FMI, s’est entretenue avec le ministre britannique des Finances George Osborne. François Baroin, ministre des Finances, a interrompu ses vacances jeudi pour revenir à Paris. L’Élysée et Matignon sont aussi sur le pied de guerre. Le stress revient au galop à l’approche de l’ouverture des Bourses mondiales, dès ce soir en Asie et demain matin en Europe.
La semaine écoulée a été la plus explosive que les marchés aient eu à connaître depuis le 15 septembre 2008 et la chute de Lehman Brothers. Sur les dix dernières séances, le CAC 40 a décroché de près de 15%, et entre jeudi et vendredi, de plus de 5%, alors que la croissance donne de sérieux signes de faiblesse. En Europe, l’inquiétude s’est concentrée sur l’endettement de l’Italie, qui frôle 120% de son PIB, et sa capacité à emprunter. Un scénario noir qui a basculé dans l’horreur hier. La plus grande agence de notation financière du monde, Standard & Poor’s, a retiré la notation "AAA" à la dette des États-Unis. Pour la première fois de son histoire, la première économie du monde n’est plus considérée parmi les meilleurs payeurs de la planète. Après plusieurs semaines d’affrontements entre républicains et démocrates, le président Obama a appelé samedi "les élus à s’unir pour renforcer l’économie et rétablir la situation budgétaire".

"Ça va continuer à déraper"

Les difficultés américaines et européennes se mélangent dans un timing épouvantable, au cœur de l’été, et plongent le monde dans une crise majeure. Cette semaine, les dirigeants de BNP Paribas, Société générale et AXA ont affiché un calme de façade pour rassurer. Mais leurs équipes ont la peur au ventre et s’attendent à une semaine encore électrique. "Je suis assez inquiet du manque de confiance sur les dettes européennes", estime l’économiste Élie Cohen. Fait plus grave, l’Italie est entrée dans la zone de turbulences. Ses taux d’intérêt ont continué à augmenter en fin de semaine jusqu’à plus de 6%, dépassant même ceux de l’Espagne. "Ses créanciers perdent confiance et vendent sa dette. Ça va continuer à déraper", prédit le patron d’une banque française. Le scénario du défaut de paiement est pour l’heure écarté, mais un manque de liquidités est à craindre. "Si personne ne veut prêter d’argent à l’Italie, la seule solution reste l’aide de la Banque centrale européenne", ajoute-t-il.
Preuve que la crise est critique, la BCE commencera à racheter de la dette italienne dès demain afin de la soutenir et d’éviter une flambée de ses taux d’intérêt. Son gouverneur, Jean-Claude Trichet, a tardé à réagir en fin de semaine, alors que l’Allemagne rechignait à intervenir. La BCE reste la seule arme immédiate de la zone euro. Le Fonds européen de stabilité financière (FESF), doté de 400 milliards d’euros pour aider les États en difficulté, n’est toujours pas opérationnel. Les Parlements des pays membres doivent ratifier sa création en septembre.

Course contre la montre

Une véritable course contre la montre se joue. Si l’Europe s’embrase, les dirigeants devront trancher. "La seule solution serait de mutualiser les dettes des pays de la zone euro pour emprunter ensuite au niveau européen", explique un gérant français. L’aggravation de la situation pourrait forcer le destin de l’Europe économique et faire émerger une véritable gouvernance de la zone euro malgré les réticences de Berlin.
Et la France? "C’est la prochaine sur la liste. Je n’exclus pas un effet de contagion", juge Élie Cohen. D’autant que la perte du "AAA" des États-Unis a levé un tabou. Avec un taux d’endettement de 84%, le gouvernement français devra réagir vite pour éviter l’engrenage. Dans un mois, la présentation du budget 2012 aura valeur de test. S’il s’annonce déjà serré, avec un déficit maximal de 3% conforme à la nouvelle "règle d’or", la pression actuelle sur la dette pourrait pousser Bercy à le rendre encore plus austère. Et donc à mettre en place des mesures fortes pour stabiliser l’endettement sans toutefois provoquer la colère des Français. L’Élysée craint de voir surgir des "indignés" comme en Grèce et en Espagne. À huit mois de l’élection présidentielle, le gouvernement devra arbitrer entre la réalité politique ou la loi des marchés.

il est politiquement plus rentable de rentrer d'un sommet européen en disant à ses électeurs que l'on a préservé leurs intérêts à court terme. La résolution de cette crise, qui sera encore longue et difficile, passera par la mise en œuvre de mécanismes de solidarité inébranlables, comme la création d'une agence européenne de la dette, émettant des obligations qui financeront indistinctement les pays de la zone euro. Cela suppose un abandon de souveraineté et un nouveau traité. Ce sera long, douloureux, mais indispensable.

"L'Europe doit agir tant qu'il est encore temps pour enrayer la défiance"

Le fleuve Evros, au nord-est du pays, sépare la Grèce et la Turquie. C’est le point d’entrée de la plupart des clandestins. Pour tenter de remédier à cet afflux, la Grèce envisage de construire une clôture. “Elle comprendra deux barrières parallèles en fil barbelé longues de 10,3 km chacune et d’une hauteur de 2,5 à 3 mètres” indique le gouvernement grec. Le dossier est évoqué depuis plusieurs mois.

Le coût s’élèverait à 5,4 millions d’euros. Le projet pourrait être financé par le Fonds des frontières extérieures de l’UE. On devrait en savoir plus le 20 août prochain.

Un fossé antichar de 120 km

Les spécialistes n'arrivent pas à se mettre d'accord sur la gravité de la situation. 
  Le CAC 40 a chuté jeudi de 3,90 %, au terme de sa neuvième séance de baisse consécutive. Les indices des grandes places dégringolent, les investisseurs s'affolent. Les experts ont du mal à s'accorder sur la nature du phénomène. D'un côté, économistes et universitaires évoquent la matérialisation d'une crise en gestation depuis plusieurs années, dont les conséquences pourraient être catastrophiques. De l'autre, analystes et acteurs du marché ont plutôt tendance à relativiser. Ils reconnaissent une tension conjoncturelle forte, mais pas exceptionnelle. Qu'en est-il ?
La "grande contraction", le scénario catastrophe
Kenneth Rogoff, ancien économiste en chef du FMI, affirme dans Les Échos que cette crise n'est pas une "grande récession", mais une "grande contraction". Et ça change tout. Une récession désigne en effet un ralentissement passager de l'économie, plus ou moins prononcé, auquel on peut remédier par l'usage des mécanismes d'ajustement des politiques budgétaires et monétaires, de façon assez classique. Une contraction en revanche ne saurait être résolue par un plan de relance ou d'austérité. Elle est causée par un facteur endémique profond, en l'occurrence l'endettement des pays, d'après l'analyse de Kenneth Rogoff. Une contraction s'inscrit sur le long terme : alors qu'une économie peut sortir de la récession en un an environ, il faut en moyenne quatre ans pour revenir d'une contraction, c'est-à-dire pour retrouver un niveau de revenu par habitant égal à celui d'avant la crise, toujours selon l'économiste.
Si la structure du problème est différente, Kenneth Rogoff souligne que la solution l'est aussi. Les gouvernements et les Banques centrales ont multiplié les annonces de plans de relance, de sauvetage ou d'austérité. Mais le problème central est commun : l'endettement abyssal de certains pays ne leur permet plus de payer leurs factures. Relever le plafond de la dette, c'est-à-dire le montant à partir duquel le pays est considéré comme étant en faillite, comme l'ont fait les États-Unis cette semaine, c'est reculer pour mieux sauter. Le pays se donne un peu d'air, évite le défaut, mais ne résout pas le problème.
Un plan de sauvetage, comme celui que les membres de la zone euro ont annoncé pour la Grèce, équivaut à cautionner une mauvaise gestion des finances publiques depuis des dizaines d'années, et contribue à véhiculer l'image d'une Europe économique laxiste et sans pouvoir coercitif. Enfin, les plans de rigueur, à l'image de celui de l'Italie, sont une réponse potentiellement efficace dans une situation de récession, mais inappropriée en cas de "grande contraction". L'impact direct sur le porte-monnaie des citoyens pourrait déprimer encore plus la croissance, nécessaire à la reprise économique. D'autre part, le geste ne suffirait pas à rassurer les marchés.
Morosité du mois d'août
Pourtant, du côté des analystes, pas question de s'alarmer. Selon Clémentine Gallès, spécialiste en macro-finance au département des études économiques de la Société générale, l'économie est toujours en période de reprise après la crise de 2008. Une "reprise molle", car accompagnée d'une faible croissance, mais une reprise quand même. L'analyste attribue les plongeons du marché en partie au mois d'août, mois durant lequel traditionnellement les marchés sont "peu liquides". "Le risque de tension financière est grand", précise Clémentine Gallès, mais le schéma n'est pas exceptionnel. Outre la dette, "deux types de facteur ont contribué à la morosité des marchés au cours du premier semestre 2011", analyse-t-elle, "la catastrophe de Fukushima, qui a fait plonger la croissance japonaise et les marchés internationaux, et les fluctuations du cours du pétrole, en forte hausse au début de l'année à la suite des troubles politiques constatés en Afrique du Nord et au Moyen-Orient."
"Sur le long terme, ces événements se traduisent par un resserrement des politiques monétaires dans les pays émergents, et budgétaires dans les pays développés", poursuit-elle. "Le problème pourrait naître d'un manque d'assurance grandissant des marchés. Leurs prévisions, influencées en partie par les agences de notation, ont tendance à s'autoréaliser. Donc s'ils n'ont pas confiance, les taux de rendement obligataire des pays vont continuer à augmenter, et les gouvernements ne pourront effectivement plus payer." Selon l'analyste, la rentrée pourrait débloquer les choses. "Le problème aujourd'hui par rapport aux années précédentes, c'est qu'après la crise de 2008 les marges de manoeuvre se sont considérablement réduites", conclut-elle.
Les avis sont donc partagés quant à la nature profonde de la conjoncture. Crise, "grande contraction" ou morosité du mois d'août ? Si l'endettement des pays reste pour tous un symptôme fiable et durable d'un malaise économique profond, l'apaisement ou l'aggravation de la situation pourraient dépendre en grande partie des prévisions, donc du moral des marchés.